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【行業研究】銀行業2018年第四季度觀察報

發布時間:2019-06-08 18:58:39 已有: 人閱讀

  ?隨著國家去產能、去杠桿等相關調控政策的深入推進,宏觀經濟增速放緩,銀行業資產負債規模擴張速度持續放緩;

  ?商業銀行對小微企業和民營企業信貸投放力度增大,這對于銀行的風險識別和防控機制提出更高要求;

  ?在監管機構要求商業銀行不良真實反映的背景下,信貸資產五級分類標準趨嚴,四季度商業銀行不良率同比有所上升,部分地方農村金融機構抗風險能力面臨較大挑戰;

  ?壓縮資產收益率相對較高的非標投資資產、信貸資產質量下行等因素對銀行的盈利指標產生負面影響,商業銀行凈利潤增速落后于資產規模增速,盈利水平承壓;

  ?在凈利潤增速持續低于風險加權資產增速的情形下,商業銀行短期內通過留存利潤注入核心一級資本的能力有限,未來核心資本仍面臨補充壓力。

  ?銀行業資產、負債、利潤整體保持增長趨勢,資產負債結構逐步優化,凈息差有所改善,撥備充足,資本保持較充足水平;

  ?多項支持小微企業、民營企業和創新性企業政策出臺的背景下,商業銀行普惠領域和小微企業有望保持平穩增長,信貸結構將得到持續優化;

  ?在金融強監管、去杠桿、去通道的政策環境下,未來理財子公司的成立有助于商業銀行實現理財業務穿透式管理,加強表內和表外業務風險的隔離;

  ?央行穩健中性貨幣政策的實施,將保障銀行體系流動性的充裕,為貨幣央行穩健中性貨幣政策的實施,將保障銀行體系流動性的充裕,為貨幣信貸的增長創造良好條件,我國商業銀行傳統信貸業務仍將面臨較好的發展環境。

  2018年第四季度,中國人民銀行繼續實施穩健中性的貨幣政策,根據經濟金融形勢變化,繼續強化政策統籌協調,加大金融對實體經濟尤其是小微企業和民營企業的支持力度,為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境,商業銀行和金融市場的流動性結構優化,銀行體系流動性保持合理充裕,但受中美貿易摩擦、國內基礎設施建設投資下滑等需求端風險的影響,國內經濟仍面臨較大下行壓力。2018年第四季度,社會融資規模增速較上季度有所放緩,新增人民幣規模較上季度有所下降。截至2018年末,社會融資規模存量為200.75萬億元,同比增長9.8%。其中,金融機構對實體經濟發放的人民幣增加15.67萬億元,比上年同期多增1.83萬億元(見圖1)。

  2018年第四季度,我國銀行業金融機構平穩發展,資產負債規模保持增長,但“金融去杠桿”的政策導向下,銀行業資產負債規模擴張速度持續放緩,財務杠桿水平持續下降。截至2018年四季度末,我國銀行業金融機構本外幣資產268萬億元,同比和環比分別增長6.3%和1.5%;總負債247萬億元,同比和環比分別增長5.9%和1.4%(見圖2)。

  2018年第四季度,金融機構存款增速有所放緩。定期存款在增量中占比較高,其中住戶存款和非金融企業存款增量中定期存款占比為80.7%。截至2018年四季度末,金融機構本外幣各項存款余額為182.5萬億元,同比和環比分別增長7.8%和0.7%,人民幣各項存款余額為177.5萬億元,同比和環比增長8.2%和0.8%(見表3)。

  2018年第四季度,金融機構規模保持較快增長,金融支持實體經濟的力度較為穩固,信貸結構持續優化,個人住房增速持續回落,小微企業增長較快。截至2018年四季度末,金融機構本外幣余額為141.8萬億元,同比和環比分別增長12.9%和2.1%,人民幣余額為136.3萬億元,同比和環比分別增長13.5%和2.3%(見表4)。

  在監管機構要求充分暴露不良的背景下,商業銀行進一步壓降不良偏離度,導致不良率有所上升。截至2018年末,我國商業銀行不良余額2.03萬億元,較上季末減少68億元;不良率為1.83%;關注類余額3.5萬億元(見圖3)。

  利潤保持穩定增長,凈息差有所回升,凈利潤增速落后于資產規模增速,盈利能力仍承受下行壓力。2018年第四季度,我國商業銀行凈息差2.18%,較上季度上升0.03個百分點;資產利潤率為0.90%,較上季度末下降0.10個百分點。2018年,我國商業銀行實現凈利潤18302億元,同比增長4.72%(見圖4)。

  資本充足率略有回升,資本整體保持充足水平。截至2018年末,商業銀行資本充足率為14.20%,較上季度末上升0.39個百分點;一級資本充足率為11.58%,較上季度末上升0.25個百分點;核心一級資本充足率為11.03%,較上季度末上升0.23個百分點,核心一級資本凈額占資本凈額77.73%,較上季度末下降0.42個百分點(見圖5)。

  根據萬得資訊統計數據,2018年第四季度,銀行業金融機構在銀行間市場發行同業存單共計7534支,發行總量為5.25萬億元,二級市場現券交易總量為11.00萬億元。

  2018年第四季度,商業銀行在銀行間市場合計發行48支金融債券,共計募集資金3034.70億元,發行票面利率3.76%-5.80%,發行期限主要集中在3年期,其中普通金融債券22支,募集資金1944.00億元;綠色金融債券18支,募集資金884.70億元;專項金融債券8支,募集資金206.00億元。銀行間市場合計發行22支二級資本債券,共計募集資金1329.00億元,發行票面利率4.65%-6.30%,發行期限均為10年(見表5)。

  從金融債券發行主體看,共有37家商業銀行發行金融債券,其中國有大型商業銀行1家,股份制商業銀行3家,城市商業銀行33家,農村商業銀行8家,外資商業銀行3家。金融債券發行主體的信用等級分布在AAA至 A+級,其中AAA級和AA+級商業銀行是主要發行主體,合計共有30家。從二級資本債券發行主體看,共有22家商業銀行發行二級資本債券,其中,國有大型商業銀行2家,股份制商業銀行2家,城市商業銀行6家,農村商業銀行11家,外資商業銀行1家。二級資本債券發行主體的信用等級分布在AAA至 A-級,各級別分布較為平均,其中AAA級和AA+級共有5家。

  2018年第四季度,共有4家商業銀行主體級別發生調整(含評級展望調整),其中2家商業銀行主體級別獲得調升,2家商業銀行主體級別向下調整(見表6)。獲得主體級別調升的均為城商行,調升理由主要包括經營區域經運行相對較好、地方政府支持力度較大等外部因素和資本實力不斷增強、市場競爭力較為突出和公司治理水平提升等內部因素。主體級別被調降的均為農商行,調降理由主要包括信貸業務區域和行業集中度高、逾期和不良大幅增長、盈利和資本充足水平承壓和業務規模波動過大等因素。

  本季度,包含同一發行主體分期發行的債券,二級資本債券和金融債券利差樣本分別為22期和48期。發行利差為該期債券的發行利率與其起息日同期限中債國債收益率的差額,反映了在特定利率市場環境下二級資本債券和金融債券的信用風險溢價水平。

  本季度市場流動性相對寬松,從金融債券發行利差同比來看,除AA-級主體發行利差有所擴大,其余各級別發行人發行利差均有所縮小;從金融債券發行利差環比來看,受市場寬松預期影響,中高評級發行人發行利差縮小趨勢明顯,而A+主體的發行人利差有所擴大。由于二級資本債券的次級性條款,評級主體越低其權益性質越明顯,經濟下行預期推高了發行人的必要投資回報率。從同比和環比均可看出在金融債受寬松影響預期普遍縮小利差的環境下,二級債受經濟負面因素影響利差出現不同程度的擴大,并且在中低評級發行人中更加明顯(見表7)。

  本季度,新發行二級資本債券發行人信用等級對利差均值呈現出一定反轉,以AA作為分水嶺出現了兩個評級區間市場表現相反的情形,在AAA至AA評級的發行人中,信用等級越低,平均發行利率、利差均值越高,且級差呈現擴大的趨勢;從AA至A-的發行人則呈現出級差縮小,并且利率/利差和信用等級倒掛的情形。我們認為,在第一區間內,投資人數量較多,利率定價市場化程度高,因此評級結果對利率的區分較明顯,從AAA到AA呈現出了較大的級差趨勢,反應投資人對較低信用等級債券的風險溢價要求更高,避險情緒增強。在第二區間內,投資人數量較小,定價市場化程度低,發行利差的級差逐漸縮小,并在A+級別以下產生了利率和評級倒掛的現象。本季度各級別發行人所發行二級資本債券變異系數均處于較低水平,表明市場對不同級別的二級資本債券認可較為一致。

  新發行金融債券的利率、利差均值均呈現出隨信用等級降低而逐步上升趨勢,形成了相對公允的利率及利差序列。不考慮樣本量過少因素影響,隨著金融債券信用等級降低,利差級差整體呈擴大趨勢,其中AA級別和AA-級別金融債券的級差較高,反映市場對AA以下的風險溢價要求呈現了一定程度的跳升,這與監管對AA級以下債券的政策差異有一定關聯;除AA-級別以外,各級別利差變異系數較低,表明市場對不同級別的金融債券認可較為一致(見表8)。

  2018年第四季度,我國銀行業整體保持平穩發展態勢,資產、負債、利潤均保持增長,資產負債結構逐步優化,凈息差有所改善,撥備充足,資本保持較充足水平。隨著多項支持小微企業、民營企業和創新性企業政策出臺的背景下,商業銀行普惠領域和小微企業有望保持平穩增長,信貸結構將得到持續優化。此外,未來理財子公司的成立有助于商業銀行實現理財業務穿透式管理,加強表內和表外業務風險的隔離。展望未來,我國將繼續實施積極的財政政策,推進供給側結構性改革,促進經濟結構轉型升級。央行穩健中性貨幣政策的繼續實行,將保障銀行體系流動性的充裕,為貨幣信貸的增長創造良好條件。

  綜上所述,聯合資信認為,在未來一段時間內商業銀行信用水平將保持穩定。但需注意的是,隨著國家去產能、去杠桿等相關調控政策的深入推進,商業銀行資產負債規模增速持續放緩。商業銀行對小微企業和民營企業信貸投放力度增大,這對于銀行的風險識別和防控機制提出更高要求。在監管機構要求商業銀行不良真實反映的背景下,信貸資產五級分類標準趨嚴,四季度商業銀行不良率同比有所上升,部分地方農村金融機構抗風險能力面臨較大挑戰。壓縮資產收益率相對較高的非標投資資產、信貸資產質量下行等因素對銀行的盈利指標產生負面影響,商業銀行凈利潤增速落后于資產規模增速,盈利水平承壓。在凈利潤增速持續低于風險加權資產增速的情形下,商業銀行短期內通過留存利潤注入核心一級資本的能力有限,未來核心資本仍面臨補充壓力。

  聯合資信始創于2000年,是中國信用評級行業的領先機構,資質完備、規模領先,致力于為資本市場投資者、監管機構、發行人及其他參與各方提供獨立、客觀、公正、科學的信用評級服務。

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