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股指期貨恢復常態化運行 私募重啟量化投資策略

發布時間:2019-06-08 11:28:55 已有: 人閱讀

  【股指期貨恢復常態化運行 私募重啟量化投資策略】“如今股指期貨日內過度交易、交易保證金與手續費,幾乎恢復到2015年大跌前的狀況。”4月22日,一位國內量化投資私募基金合伙人感慨。這也讓他決定重啟一個封存逾3年的市場中性量化投資策略。持類似憧憬的私募基金不在少數。在上周五相關部門決定對股指期貨常態化運行后,他們都在考慮加大基于股指期貨的量化投資策略研發與投資力度,力爭更高的無風險套利收益。

  “如今股指期貨日內過度交易、交易保證金與手續費,幾乎恢復到2015年大跌前的狀況。”4月22日,一位國內量化投資私募基金合伙人感慨。這也讓他決定重啟一個封存逾3年的市場中性量化投資策略。持類似憧憬的私募基金不在少數。在上周五相關部門決定對股指期貨常態化運行后,他們都在考慮加大基于股指期貨的量化投資策略研發與投資力度,力爭更高的無風險套利收益。

  “這將有助于股指期貨交易流動性進一步增加,最終為海外資金加倉A股創造良好條件。”4月22日,一位熟悉相關政策的人士透露,對眾多歐美主動投資型基金而言,股指期貨是他們對沖持股風險的重要工具,甚至一個國家是否擁有交投活躍的股指期貨,儼然成為他們是否持續加倉這個國家股票的重要評估依據之一。

  在他看來,隨著股指期貨恢復正常化,相關部門可能會先允許社保基金、商業銀行、保險基金等境內金融機構先參與股指期貨市場投資,再允許海外機構能通過QFII、RQFII、滬股通、深股通等渠道參與進來。

  中信證券研究院發布最新報告顯示,年初至今流入規模最大的三個主體分別是私募基金(2437億元)、杠桿資金(2251億元)和公募基金(1845億元)。預計未來年內增量流入規模最大的三個主體分別是外資(5241億元)、股票回購(1151億元)和資金(800億元)。

  “不過,外資流入額能否突破5000億元,很大程度取決于A場是否提供足夠多的風險對沖工具幫助他們化解A股持倉風險。”上述私募基金經理認為。

  “上周五,相關部門給股指期貨大常態化運行后,當晚我們幾位合伙人就一致決定重啟上述市場中性量化投資策略。”上述私募基金合伙人告訴記者。

  這個市場中性量化投資策略的最大特點,就是跟蹤股指與股指期貨之間的波動相關性是否突破合理區間,一旦突破合理區間,它就通過程序化交易進行反向交易博取其中的價差套利收益。但是,這個投資策略能否創造理想的無風險套利收益,很大程度依賴于整個股指期貨市場是否具備較高的流動性讓量化投資策略得以順利獲利退出。

  2015年相關部門對股指期貨限倉,一度導致整個股指期貨出現15%-20%的貼水率,令這個量化投資策略根本無法盈利(即股票持倉收益需超過20%才能取得正回報),最終迫使他們不得不封存這項投資策略。

  他回憶說,盡管過去兩年相關部門對股指期貨限倉進行了三次放寬,大幅壓縮了股指期貨貼水率,但他們內部的模擬投資模型顯示上述量化投資策略仍無法取得理想回報。

  “上周五股指期貨恢復常態化運行(第四次放寬交易規則)后,我們模擬投資模型意外顯示它有機會獲得正回報了,一下子把我們樂壞了,馬上決定重啟這個量化投資策略。”他坦言,其實基金內部還有更長遠的打算,若這項量化投資策略能實現年化6%的無風險正回報,他們就打算以此作為“底層資產”發行相應的資管產品,進一步擴大資產管理規模。畢竟,上周末多家FOF與資管機構也找到他們,討論上周五股指期貨恢復常態化運行后,是否有機會創造新的量化投資策略進行資產分散配置。

  但他坦言,目前整個私募基金內部對利用股指期貨進行投機交易依然持謹慎態度。因為他聽說盡管股指期貨交易恢復常態化,但相關部門仍對股指期貨投機交易(利用股指期貨押注股指單邊大幅漲跌的投機交易)持從嚴監管態度。

  多位私募基金經理也向記者透露,4月22日加倉股指期貨空倉的私募基金并不多,主要是一些私募基金因此前大漲而將股票倉位增加至80%以上,需要適度增加股指期貨空倉對沖較高的持倉風險,但這其實屬于“套保”策略的一部分。

  “基于上周五股指期貨恢復常態化運行,更多私募基金將主要精力放在研發最新的量化投資策略,令自身投資策略更顯差異化,進而提升自身的抗風險能力。”一位國內大型私募基金負責人坦言。(21世紀經濟報道)

  上周末期貨圈一片沸騰!在股指期貨上市9周年之際,中金所宣布對股指期貨第四次放寬交易:自4月22日結算時起,將中證500期指保證金調整為12%;自22日起,將日內過度交易行為的監管標準調整為500手;自22日起,將平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之3.45。自2010年4月16日首個股指期貨上市以來,股指期貨就備受爭議:贊賞者稱之為套期保值對沖風險的利器,批評者稱其為大跌的罪魁禍首。

  2010年4月16日首個股指期貨——滬深300期指上市。2014年成長為全球第四大和第二大股指期貨產品。2015年4月16日,上證50和中證500期指上市,伴隨著大牛市,滬深300期指一度成為全球第一大股指期貨。

  然好景不長,從2015年6月15日開始,A股滬指跌幅45%。股指期貨一時間成了千夫所指。當年反對股指期貨的依據主要有三點:一是其成交額遠高于A股,這是過度投機;二是期指先于下跌,故此認為是其引導了下跌;三是在暴跌中期指大幅貼水,反對者認為這是利用期指來做空A股。

  正是在這種背景下,中金所為股指期貨念起了“緊箍咒”:從7月31日到9月2日的短短一個月時間,四次收緊交易,大幅提高手續費、保證金,同時將過度交易手數一再調低,以此來抑制過度投機。

  對于當年中金所的措施,業內評價不一。資深期貨界人士陳裕稽表示,“期指當年成交量明顯超過A股,曾達到三萬多億,A股也因此喪失主導權,跟隨期指大幅波動,導致多次出現千股跌停。中金所四次收緊后,波動明顯降低,說明還是有效果的。”

  一位不愿具名的期貨公司高管則坦言,“當年千股跌停與場外配資、兩融等高杠桿資金踩踏有關,股指期貨雖然有助漲助跌的功能,但并非罪魁禍首。”

  在期指受限之后的一年里,股指期貨成交量急劇萎縮,單日成交額較高峰期下降逾九成,量化交易、高頻交易徹底歇菜。由于流動性驟減,期指出現了多次盤中大漲大跌的“烏龍指”事件。

  為此,中金所最近兩年多從下調保證金、過度交易手數、手續費等方面放寬期指交易,而這次是第四次調整。

  伴隨著A股交投情緒的高漲,今年期指一季度成交顯著增長。數據顯示,一季度中三大股指期貨累計成交量達1044.22萬手,同比增245.78%;成交額達10.23萬億元,同比增203.81%。(深圳商報)

  4月21日,在第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上,證監會方星海以“推進期貨市場供給側改革提供更高質量的金融服務”為主題發表演講。他表示,期貨市場需要進一步豐富風險管理工具,擴大市場規模;同時積極推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放;加大政策支持力度,大力推進符合條件的期貨公司A股上市。(中國財經報)

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